天天5g罗志祥

上海某基金公司的副总经理兼投资总监对中证君表示，在“去杠杆”仍将延续的背景下，A股市场这次要动“大手术”才有可能迎来新的发展空间，而资金向少数优质股集中，会成为一种常态。在这种背景下，过去的很多投资思维和逻辑必须重构，“老话”可能不再应验。

但是，伴随着半导体、电脑、互联网的发明，信息革命的来临，让人们提高了信息的交换速度，诞生出来新的生产力，那就是数据生产力。我们提出信息时代，在这里，数据量由各种硬件终端产生，例如电脑、服务器、手机等，而硬件必须依附于系统，例如WINDOWs，MacOS，IOS以及未来可能的鸿蒙系统等。基于系统的软件及应用，例如微信、阿里巴巴等。但是，最底层的就是芯片和半导体。

上市后，在估值压力下京东更加顾不了许多，第三方GMV占比迅速攀升，2014年Q3、Q4分别为41%、42%，京东由此进入“像法时代”。到2017年Q2，自营GMV、第三方GMV分别为1366亿和982亿，第三方GMV占比42%。除支撑GMV增长，第三方业务的壮大还有两个“副产品”，一是毛利润、二是为开展金融、物流等服务获取“种子用户”（本文不展开）。下面讨论第三方业务对利润的贡献。

责任编辑：刘万里 SF014原计划搁置数月后，沙特或重启其国家石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）的首次公开募股（IPO）准备工作。沙特能源、工业和矿业产业大臣哈立德·法利赫（H.E。 Khalid Al Falih）近日接受媒体采访时表示，鉴于沙特阿美已解决收购和债券发行问题，“相信我们已准备好”重启IPO。

本轮盈利周期自2016Q1复苏，预计在2019Q2/Q3达到低谷。本轮上市公司盈利周期是从2016Q1开始复苏，经历了十五个月的持续扩张之后在2017年一季度达到本轮盈利的高点，随后进入缓慢回落的下降过程中，目前已经回落过程已经持续了二十四个月左右，接近本轮盈利周期的尾部阶段。与之前不同的是，2018年至今较为宽松的货币政策、基建投资加码、减税降费等积极的财政政策均在一定程度上熨平了经济周期，因此我们可以观测到本轮盈利周期的下行过程更加缓慢。我们预计本轮盈利周期的底部大概率在2019年二季度或者三季度出现。

因此，综合考虑经济数据、美联储表态以及市场预期，年内美联储降息已是大概率事件。如果美联储降息落地，将加速推动新一轮全球宽松周期的开启，对于改善市场流动性和缓解经济下行压力将发挥积极作用。2、国内货币政策回顾上半年，国内货币政策总体偏宽松，逆周期调节效果显现。年初降准和普惠金融定向降准动态考核释放流动性1.75万亿，在2~3月央行通过降准置换到期MLF等方式在公开市场回笼部分流动性，但市场流动性总体充裕，一季度社融和经济数据明显改善。进入二季度后，因市场预期央行货币政策边际收紧，利率在4月出现明显上行。但5月央行宣布分三次对县域农商行定向降准释放流动性3000亿，叠加4月不及预期的金融和经济数据，市场重启对宽松货币政策的预期，10年期国债收益率再次加速下行。尤其在包商银行事件影响下，5月末央行加大公开市场投放力度，缓解中小银行间流动性压力，且6月第一周，为了稳定市场对中小银行流动性的预期，央行继续对中小银行开展MLF操作370亿元。